■ 观察

　　□Morningstar晨星（中国） 钟恒

　　投资者在选择基金时通常会忽略费用。费用在市场上涨时不容易察觉，但市场下跌时便会凸显对收益的负面影响。随着市场下跌，基金净值不断缩水，相信投资者对费用侵蚀收益已有所体会。费用在风险相对较低、收益稳定的债券型基金中所产生的影响会更大。另外，我们鼓励投资者在选择同类别基金时最好考虑费用较低的基金。

　　较高的费率水平会提高基金经理投资风险以增加收益来满足较高的预期收益，这样在一定程度上增加基金的波动风险。而对于债券型基金来说，投资者追求更多的是在低风险下收益的稳定性。同时，我们在过去数年间对同类基金业绩之间进行对比，结果发现部分类别中费用偏低基金的长期业绩表现较其他好。而在晨星美国的基金精选列表中也很容易发现费用较低的基金。

　　虽然如此，但我们也并没有放过一些具备丰富成功经验的基金经理，突出的投资策略，或者公司管理制度出众等特征，但又收取较高费用的基金的跟踪。如果费用能够更加合理，那它们无疑是可购买的对象。以下就让我们来看看其中的4只：

　　PIMCO总回报基金D类

　　首先，全球最大的固定收益资产管理公司——太平洋投资管理公司（PIMCO）早在1998年推出零申赎费用的D类债券基金(PIMCO Total Return D Share)。其好处在于投资者可以通过大型基金“超市”购买基金不用交付佣金或者销售手续费用。

　　但这并不代表PIMCO的这类基金综合费率在众多同类别的零申赎费基金中属低水平。如PIMCO总回报债券基金D类的0.75％的净年费率，就高于晨星中期债券基金类别中零申赎费基金的平均水平。虽然它的规模超过1295亿美元，是目前最大的债券基金，但投资者似乎并未因此而受惠。

　　在强大的固定收益投研团队和基金经理比尔·格罗斯的支持下，基金的3、5、10年的年化收益率均排在同类别中的前5％，但基金的费率偏高。相比之下，投资目标与之相似，同属一个类别的Harbor债券基金和Managers弗里蒙特债券基金的费率更低，分别仅为0.56％和0.6％，基金的表现并不亚于前者，且Harbor债券基金获得2007年度晨星固定收益类基金经理奖。